Will RBI warning of a bubble in shares require followup motion?


अमेरिकी न्याय विभाग ने पारिवारिक कोष के $20 बिलियन के विस्फोट की जांच शुरू कर दी है आर्कगोस पूंजी प्रबंधन जिसके कारण क्रेडिट सुइस सहित कई ब्लू-ब्लड बैंकिंग दिग्गजों के लिए $ 10 बिलियन (लगभग 72,000 करोड़ रुपये) से अधिक का नुकसान हुआ, नोमुरा, यूबीएस, मॉर्गन स्टेनली और गोल्डमैन सैक्स।

मंदी के कारण उन शेयरों के मूल्य में $33 बिलियन का क्षरण हुआ, जिन पर फंड ने जुआ खेला था।

आर्कगोस गाथा को दुनिया भर के वित्तीय नियामकों और सरकारों के लिए एक जागृत कॉल के रूप में काम करना चाहिए, जिन्होंने कोविड द्वारा तबाह हुई “वास्तविक अर्थव्यवस्थाओं” को पुनर्जीवित करने के उद्देश्य से दसियों खरबों डॉलर के मौद्रिक और राजकोषीय प्रोत्साहन के साथ बाजारों को स्वाहा कर दिया है। -19 महामारी।

तरलता की इस धारा का एक बड़ा हिस्सा वित्तीय बाजारों में अस्थिर बुलबुले पैदा कर रहा है।

एचेगोस के मंदी का मूल कारण शेयर बाजारों में बाहरी ऋण-वित्त पोषित निवेश के लिए इसकी लालची भूख थी और लाखों जमा धारकों की बचत को जोखिम में डालते हुए बड़े पैमाने पर उत्तोलन देने में उधार देने वाले दिग्गजों द्वारा समान रूप से आपराधिक उपेक्षा थी।

reports की खबरें हैं बैंकों प्रस्तावित संपार्श्विक के मूल्य के 20 गुना के रूप में उच्च ऋण देना, प्रभावी रूप से इसका अर्थ है कि अंतर्निहित संपार्श्विक में 5% की गिरावट यानी जिन शेयरों पर फंड ने पेंट किया था, वे फंड को मिटा देने के लिए पर्याप्त थे।

जब तक मुट्ठी भर उच्च-उड़ान वाले शेयरों में आर्कगोस का केंद्रित दांव तेज गति से बढ़ रहा था, ऋणदाता सभी उच्च और उच्च ऋण के साथ फंड को उपकृत करने के लिए बहुत खुश थे।

दुर्भाग्य से, मार्च 2021 के अंत में पार्टी अचानक रुक गई, जब सबसे बड़े दांवों में से एक, वायकॉम सीबीएस, केवल एक सप्ताह में 50% गिर गया। मार्जिन कॉलों को पूरा करने में असमर्थता के साथ जो आने लगीं; Archehos चूक गए और घबराए हुए उधारदाताओं को Archegos के पोर्टफोलियो की बिक्री का एक हिमस्खलन शुरू करने के लिए मजबूर किया गया ताकि वे जो कुछ भी कर सकें, उसे उबार सकें।

इस विनाशकारी बिकवाली ने उधारदाताओं के 10 बिलियन डॉलर के मुनाफे को मिटा दिया, जिससे उनमें से कुछ को पूंजी पर्याप्तता बनाए रखने के लिए नई पूंजी जुटाने और अपनी क्रेडिट रेटिंग का समर्थन करने के लिए अपने स्वयं के उत्तोलन अनुपात को बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ा।

आर्कगोस गाथा विशेष रूप से प्रासंगिक है क्योंकि द्वारा जारी की गई चेतावनी भारतीय रिजर्व बैंक सकल घरेलू उत्पाद के संकुचन के बीच भारतीय शेयर बाजार में उल्कापिंड वृद्धि और मुख्य रूप से बढ़ती मुद्रा आपूर्ति और विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक द्वारा एक बुलबुले की इसकी सख्त चेतावनी पर (एफपीआई) निवेश।

भारतीय रिजर्व बैंक के लिए विशेष रूप से चिंता की बात यह है कि वास्तविक अर्थव्यवस्था के बीच व्यापक मांग में कमी, ग्रामीण और अर्ध-शहरी भारत में भी व्यापक कोविड संक्रमण के मद्देनजर स्वास्थ्य व्यय में वृद्धि, बड़ी संख्या में मृत्यु, घटती बचत और सहवर्ती वृद्धि के संरक्षण की प्रवृत्ति है। वस्तुओं और सेवाओं की खपत के प्रति जोखिम से बचना; और विपुल वित्तीय बाजार।

तेजी से टीकाकरण अभियान के परिणामस्वरूप मजबूत आर्थिक विकास के मद्देनजर अमेरिका में बढ़ती मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति विश्लेषकों को एक आसन्न घोषणा के बारे में चिंतित कर रही है। यूएस फेडरल रिजर्व (फेड) अपने मासिक बांड खरीद कार्यक्रम को कम करना शुरू करने के लिए।

यह उभरते बाजारों से प्रवाह में अचानक उलटफेर को ट्रिगर करने की क्षमता रखता है, जिससे जोखिम से बचने और उभरती बाजार मुद्राओं के कमजोर होने के कारण केंद्रीय बैंकों को शेयर बाजारों में बुलबुले पंचर करने के लिए ब्याज दरों को बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ता है।

हालांकि अगस्त नियामक ने बुलबुले के बारे में सख्त चेतावनी दी है, लेकिन अकेले उसके कार्य शब्दों से ज्यादा जोर से बोलेंगे।

उच्च नियामक सतर्कता और भी अधिक महत्वपूर्ण है क्योंकि छोटे निवेशक स्टॉक एक्सचेंजों पर दैनिक मात्रा में 50% से अधिक का योगदान करते हैं।

नियामक को पूंजी बाजार में अपने एक्सपोजर के मामले में उधारदाताओं (बैंकों और गैर-बैंकों) के बीच अधिकता, यदि कोई हो, को बाहर निकालने की जरूरत है। क्या आरबीआई की चेतावनी के साथ प्रतिचक्रीय उपायों में आनुपातिक वृद्धि नहीं होनी चाहिए जैसे कि बैंकों और गैर-बैंकों के लिए पूंजी बाजार में अग्रिमों के लिए प्रावधान की आवश्यकताओं में वृद्धि और पूंजी बाजारों में जोखिम के लिए जोखिम-भार में वृद्धि?

1992 और 2000 दोनों ही बैंकों और गैर-बैंकों की निगरानी में ढीली नियामक निगरानी और पंख-हल्के स्पर्श के खतरों का उदाहरण देते हैं जिसके परिणामस्वरूप विनाशकारी परिणाम होते हैं। 1992 में एनएचबी/सिटी बैंक/एसबीआई/स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक/बैंक ऑफ कराड/कैनबैंक फाइनेंशियल सर्विसेज आदि और 2000 में ग्लोबल ट्रस्ट बैंक/टाटा कैपिटल/मधेपुरा मर्चेंटाइल कॉप बैंक आदि और पूंजी बाजार में ज्यादतियों से उनके जुड़ाव को याद करने की जरूरत नहीं है।

प्रमुख नियामक के रूप में, सेबी स्टॉक एक्सचेंजों के साथ-साथ, विशेष रूप से मिडकैप और स्मॉलकैप ब्रह्मांड में, जहां बुलबुले के लालच में छोटे निवेशकों के लिए धन के नुकसान की प्रवृत्ति सबसे अधिक है, विघटनकारी संकेतों पर तेजी से नजर रखने की जरूरत है।

(
अजय बोडके एक स्वतंत्र बाजार विश्लेषक हैं। विचार उनके अपने हैं)

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