Uncertainty persists: Are the Fed and the markets on parallel tracks?


बार-बार, अधिक सटीकता और स्थिरता के साथ, अमेरिका से डेटा प्रवाह एक ऐसी अर्थव्यवस्था की तस्वीर पेश करता है जो विकास की संभावनाओं और मुद्रास्फीति की गति दोनों के संदर्भ में महामारी के बाद तेजी से बदल रही है। जबकि फेड विकास के विस्फोट से काफी खुश है, मुद्रास्फीति पर यह बनाए रखा है कि यह क्षणिक या क्षणभंगुर है। यह अल्पकालिक हो सकता है और इसलिए, इसके लिए किसी विशिष्ट नीतिगत नुस्खे की आवश्यकता नहीं हो सकती है।

फेड ने आसान मुद्रा नीति पर अपने बयानों में भी स्पष्ट किया है और बाजार को समर्थन देने के लिए परिसंपत्ति खरीद और तरलता जारी करने की प्रतिबद्धता की पुष्टि की है। लेकिन जिस बात ने कई लोगों को सोचने पर मजबूर किया है, वह यह है कि प्रमुख मैक्रो वैरिएबल पर, अगर यह एक विस्तारवादी चरण है जिसमें अमेरिका प्रवेश कर चुका है, तो नीतिगत उलटफेर जल्द से जल्द होना चाहिए। लेकिन फिर नीतिगत बदलाव की संभावना के स्पष्ट संकेत क्यों नहीं हैं।

हाल ही में समाप्त हुई एफओएमसी बैठक में, दरों में पहली बढ़ोतरी का संभावित समय 2024 के बजाय 2023 के लिए निर्धारित किया गया है जो पहले तय किया गया था। वास्तव में, नीति बोर्ड के कुछ सदस्यों का विचार था कि पहली वृद्धि 2022 तक हो सकती है। इसमें एक व्यापक संकेत है कि दरें अपेक्षा से पहले बढ़ना शुरू हो सकती हैं और इसके लिए बाजारों को तैयार रहना चाहिए। . यदि कोई याद कर सकता है, तो खुद ट्रेजरी सचिव का एक बयान था कि उच्च ब्याज दरें अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए अच्छी हैं।

उच्च मूल्य स्तरों के मामले में ट्रैक बदलने की आवश्यकता के बारे में कम-ज्ञात फेड अधिकारियों के बयान भी थे। इन सबके अलावा, ऐसी प्रमुख रिपोर्टें थीं जिनमें कहा गया था कि फेड समय के साथ तरलता समर्थन को कम करने के लिए धीरे-धीरे बाजारों को तैयार कर रहा है।

इन सबके बावजूद, अमेरिका में ब्याज दर के अगले कदम और इसके समय पर अनिश्चितता का पर्दा अभी भी बना हुआ है। यह देखना दिलचस्प है कि दस साल का खजाना जो 2% के निशान से सिर्फ एक पत्थर की दूरी पर था, 1.45% तक गिर गया है / हर बार यह 1.50% तक बढ़ जाता है, कोई अदृश्य कारक इसे फिर से 1.45% अंक तक खींच लेता है। यह इस सोच को भी प्रतिबिंबित कर सकता है कि फेड नीति को उलटने में अभी और समय है।

लेकिन मामले की जड़ यह है कि फेड को अचानक से बातचीत का लहजा नहीं बदलना चाहिए और नीतिगत सस्पेंस की लंबी अवधि के बाद तेजी से कार्य करना चाहिए। अगर वास्तव में ऐसा होता है तो इसके बहुत सी चीजों के परिणाम हो सकते हैं।

सिकुड़ता है, प्रभावी तरलता बाजारों के लिए उपलब्ध है। बाजार प्रीमियम और परिसंपत्ति विशिष्ट कारकों के अलावा परिसंपत्ति की कीमतों में वृद्धि का एक हिस्सा तरलता कारक पर आधारित है। इसलिए, सबसे पहले नुकसान परिसंपत्ति की कीमतें होंगी और इन कीमतों में नरमी की उम्मीद की जा सकती है। अमेरिकी डॉलर के लिए मुद्रा प्रतिफल में वृद्धि इसे अन्य प्रमुख मुद्रा कंपनियों के मुकाबले मजबूत बने रहने की अनुमति देगी और इससे भी अधिक उभरती बाजार मुद्राओं के मुकाबले।

यह संपत्ति की चाल है जो हर समय मुद्रा की चाल को निर्धारित करती है। उभरते बाजार की मुद्राओं को इस बार भी नहीं बख्शा जा सकता क्योंकि अमेरिका और यूरोप में फंड का प्रवाह पहले की तुलना में मजबूत हो सकता है। ये कुछ ऐसे सबक हैं जिन्हें पिछली बार जब हमने तरलता में कमी की थी, तब से सुरक्षित रूप से लिया जा सकता है। मजबूत डॉलर, कमजोर कमोडिटी की कीमतें और अपेक्षाकृत सस्ती मुद्राएं समय के साथ निवेश परिदृश्य को फिर से परिभाषित कर सकती हैं।

एक चीज जिससे हम कुछ आराम पा सकते हैं, वह यह है कि फेड किसी भी कार्रवाई से पहले बाजारों को अधिक सक्रिय रूप से तैयार करना शुरू कर सकता है और मौजूदा परिस्थितियों से बदलाव में हमें उम्मीद है कि इसकी बेहतर योजना बनाई जा सकती है। इसका मतलब है कि बाजार और फेड समानांतर पटरियों पर आगे बढ़ेंगे, हालांकि गति स्पष्ट रूप से भिन्न हो सकती है। साथ ही, इसके बारे में मेहनती होना महत्वपूर्ण है ताकि कोई भी फेड द्वारा किसी भी नीतिगत शिथिलता के परिणामों का शिकार न हो।

(डॉ जोसेफ थॉमस, अनुसंधान प्रमुख, एमके वेल्थ मैनेजमेंट द्वारा। विचार उनके अपने हैं)

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