Sebi proposal might bolster IPO-bound founders’ rights


मुंबई | बेंगालुरू: भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड का बेहतर मतदान अधिकार (एसआर) शेयरों पर नियमों को आसान बनाने का प्रस्ताव स्टार्टअप संस्थापकों के लिए कुछ विरासत मुद्दों को हल कर सकता है जो सार्वजनिक रूप से अपनी कंपनियों को सूचीबद्ध करना चाहते हैं, उद्योग के अंदरूनी सूत्रों ने कहा।

प्रस्तावों में संस्थापकों को नियंत्रण खोए बिना हिस्सेदारी कम करने, कर ढांचे को अधिक कुशल बनाने और उत्तराधिकार योजना में मदद करने की क्षमता है।

पेटीएम, ज़ोमैटो, पॉलिसीबाजार, नायका और डेल्हीवरी जैसे शीर्ष स्तरीय स्टार्टअप, जिनके इस साल अपनी प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश को पूरा करने की उम्मीद है, को लाभ मिलने की संभावना नहीं है क्योंकि प्रस्ताव अभी भी परामर्श चरण में हैं।

पूंजी बाजार नियामक ने उद्योग हितधारकों को अपनी प्रतिक्रिया देने के लिए 30 जुलाई तक का समय दिया है।

भारतीय कंपनियों द्वारा एसआर शेयर जारी करना एक अपेक्षाकृत नई अवधारणा है जो पूंजी बाजार में सूचीबद्ध होने का प्रस्ताव कर रही है। ये शेयर आम निवेशकों की तुलना में प्रमोटरों को अधिक वोटिंग अधिकार प्रदान करते हैं और Google, Facebook, Snap Inc और Lyft जैसी प्रमुख अमेरिकी फर्मों के संस्थापक सार्वजनिक होने के बावजूद ऐसे शेयर रखते हैं।

सेबी ने 2019 में एसआर शेयरों के लिए दिशानिर्देशों का अनावरण किया था और नवीनतम प्रस्तावों का उद्देश्य उसी पर एक और नज़र डालना है।

नियामक कुछ ढील देने पर विचार कर रहा है जैसे कि संस्थापकों के लिए आईपीओ से पहले एसआर शेयर जारी करने की समयसीमा खत्म करना। वर्तमान में, संस्थापकों को सार्वजनिक होने से छह महीने पहले एसआर शेयर जारी करना चाहिए।

नियामक ने अपने नवीनतम पेपर में कहा, “सेबी को बाजार सहभागियों से प्रतिक्रिया मिली है कि आवश्यकता कठिन है, जो ऐसी जारीकर्ता कंपनियों को पूंजी बाजार से धन जुटाने में देरी करती है।”

प्रमुख चिंता

सेबी एक क्लॉज की भी समीक्षा कर रहा है जो कहता है कि एक एसआर शेयरधारक प्रमोटर समूह का हिस्सा नहीं हो सकता है, जिसका सामूहिक निवल मूल्य ₹500 करोड़ से अधिक है।

यह अनुपालन करने के लिए ‘बहुत कठिन’ है और संभावित एसआर शेयरधारकों को एसआर शेयरों के ढांचे के उपयोग से दूर रख रहा है, यह कहा।

इस खंड के संबंध में एक प्रमुख चिंता यह है कि एसआर शेयरधारकों के परिवार के सदस्य भी कंपनी में हिस्सेदारी रख सकते हैं और ऐसे निवेश – मौजूदा नियमों के अनुसार – एसआर शेयरधारक के सामूहिक निवल मूल्य की गणना करते समय बाहर नहीं किए जाएंगे।

फिनटेक स्टार्टअप चलाने वाले एक उद्यमी ने सेबी के प्रस्तावों को ‘प्रगतिशील’ करार दिया।

“एसआर नियमों ने पहले संस्थापकों को स्टार्टअप पर नियंत्रण बनाए रखने में मदद की, भले ही उनकी हिस्सेदारी इक्विटी राउंड में कम हो गई हो। नए स्पष्टीकरण एसआर शेयरधारकों को और अधिक प्रोत्साहन प्रदान करने के लिए हैं, खासकर उन स्टार्टअप के लिए जो सार्वजनिक रूप से जाना चाहते हैं। यह एक स्वागत योग्य कदम है।” उद्यमी ने कहा।

इंडियाटेक, एसआर शेयरों सहित मुद्दों पर स्टार्टअप्स के साथ मिलकर काम करने वाला एक उद्योग संघ, ने कहा कि सेबी के नेट-वर्थ और एसआर जारी करने के समय जैसे क्लॉज पर पुनर्विचार स्टार्टअप और तकनीकी पारिस्थितिकी तंत्र के लिए उत्साहजनक है।

“हालांकि आईपीओ के बाद 10 साल और 5 साल की अवधि के लिए सूर्यास्त खंड के बारे में हमारी सिफारिशों पर अभी भी विचार किया जाना है, यह (एसआर शेयरों का प्रस्ताव) संचालन, लाभप्रदता बनाए रखने, अपने निवेशकों की सेवा के मामले में किसी भी कंपनी के विकास के लिए महत्वपूर्ण होगा। और प्रबंधन में स्थिरता सुनिश्चित करना, विशेष रूप से उच्च-विकास प्रौद्योगिकी कंपनियों के लिए, “इंडियाटेक के सीईओ रमेश कैलासम ने कहा।

एलएंडएल पार्टनर्स के पार्टनर शिनोज कोशी ने कहा, प्रस्ताव संस्थापकों के अधिकारों को मजबूत करेंगे।

लेकिन “दुर्भाग्य से ये प्रस्तावित छूट 2019 में एसआर / डीवीआर (अंतर मतदान अधिकार) पर सार्वजनिक परामर्श के बाद सेबी द्वारा पेश किए गए सभी विभिन्न सुरक्षा उपायों को कमजोर करती हैं”, कोशी ने कहा।

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