Opinion: Zomato’s Expensive IPO Has Arrived Sizzling, Beating Different Unicorns


भारत में यूनिकॉर्न पैदा करने की वर्तमान दर, या कम से कम एक अरब डॉलर के मूल्यांकन के साथ स्टार्टअप, लगभग तीन प्रति माह है। लेकिन वह सब कार्रवाई निजी बाजारों में है; व्यावहारिक रूप से डिजिटल अर्थव्यवस्था का कुछ भी सार्वजनिक रूप से व्यापार नहीं करता है। जो देश की दो प्रमुख ऑनलाइन खाद्य-वितरण सेवाओं में से एक द्वारा इस सप्ताह की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश पर घबराहट की उत्तेजना को स्पष्ट करता है।

जैसा कि चीन वित्त से लेकर राइड-हेलिंग तक डेटा-भारी व्यवसायों पर नकेल कसता है, जैक मा की एंट ग्रुप कंपनी द्वारा समर्थित ज़ोमैटो लिमिटेड, उच्च मांग के कारण भारतीय बाजार में अपने आईपीओ को 9,375 करोड़ रुपये (1.3 बिलियन डॉलर) तक बढ़ा रहा है। .

संकेतित मूल्य सीमा के शीर्ष पर, ऐप का बाजार मूल्य लगभग $ 8 बिलियन या जुबिलेंट फूडवर्क्स लिमिटेड से 45% अधिक होगा, जो डोमिनोज़ पिज्जा इंक की दक्षिण एशिया फ्रैंचाइज़ी का मालिक है। जबकि जुबिलेंट लगभग एक चौथाई पैक करता है। ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले आय में राजस्व, Zomato के संचालन में नियमित रूप से नकदी का खून बहता है।

Naysayers एक लाभहीन व्यवसाय के लिए इतना अधिक भुगतान करने को लेकर चिंतित हो सकते हैं। आशावादियों के लिए, हालांकि, ज़ोमैटो में नुकसान मितुआन के प्रभुत्व की दशक भर की यात्रा की याद दिलाता है। चीन की तीसरी सबसे बड़ी सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली टेक फर्म ने ग्रुपन क्लोन के रूप में शुरुआत की, सौदों और छूट की पेशकश की। बाद में इसने सेवाओं के लिए एक सर्व-उद्देश्यीय मंच बनने के लिए उबेर ईट्स-प्रकार की ऑनलाइन खाद्य वितरण और येल्प-शैली रेस्तरां समीक्षाओं की परतें जोड़ीं: एक सुपर-ऐप। ज़ोमैटो, जिसने महामारी से पहले उबेर ईट्स के भारत के कारोबार का अधिग्रहण किया था – यूएस राइड-हेलिंग फर्म को बदले में लगभग 10% हिस्सेदारी दे रही है – जाहिर तौर पर मितुआन की प्लेबुक से उधार लेना चाह रही है।

लेकिन क्या इसके लिए बहुत देर हो चुकी है? एंट, अलीबाबा ग्रुप होल्डिंग लिमिटेड और दीदी ग्लोबल इंक जैसे उद्यम, जो उपभोक्ता डेटा के बड़े पैमाने पर प्रसंस्करण के आसपास बने हैं, बीजिंग में अचानक एक नियामक बादल के तहत हैं। मितुआन को भी एकाधिकार जांच का सामना करना पड़ रहा है। क्या जोखिम है कि नई दिल्ली भी उसी तरह जाएगी, गणनाओं को परेशान करती है कि भारत की स्मार्टफोन क्रांति निवेशकों को यूएस-चीन तकनीकी शीत युद्ध से शरण देगी?

चिंताजनक संकेत पहले से ही स्पष्ट हैं। Amazon.com Inc. से लेकर Facebook Inc. के WhatsApp और Twitter Inc. तक, पश्चिमी टेक फर्मों के लिए 1.4 बिलियन उपभोक्ताओं का बाज़ार खुला और आकर्षक रखना कठिन हो रहा है। नई दिल्ली ने उन्हें लक्षित करने के लिए अपनी सूचना प्रौद्योगिकी और उपभोक्ता संरक्षण कानून को हथियार बनाया है। व्यक्तिगत डेटा सुरक्षा पर एक कानून, और गैर-व्यक्तिगत जानकारी के उपयोग पर एक और कानून, अगला हो सकता है। जोमैटो के लिए यह महत्वपूर्ण हो सकता है।

ऑनलाइन डेटा को संभालने के लिए अनुपालन लागत बढ़ना तय है। यहां तक ​​​​कि ऑफ़लाइन व्यापार प्रथाएं भी अधिक जांच के दायरे में आ सकती हैं। एक रेस्टोरेंट एसोसिएशन ने भारत के प्रतिस्पर्धा नियामक से ज़ोमैटो और प्रतिद्वंद्वी स्विगी की जांच करने के लिए कहा है कि वह अपने ऐप पर लिस्टिंग बनाए रखने के लिए छूट की पेशकश करने के लिए कथित रूप से अत्यधिक कमीशन और सहवास करने वाले स्थानों पर शुल्क लगा रहा है। इस साल की शुरुआत में, एक रेस्तरां मालिक ने ऑर्डर रद्द करने के लिए फूड जॉइंट्स को दंडित करने की Zomato की नीति के बारे में शिकायत करने के लिए ट्विटर का सहारा लिया। उच्च बेरोजगारी के बीच, यह संभव है कि सरकार गिग-इकोनॉमी वर्कर्स की सामाजिक सुरक्षा की लागत को उन प्लेटफार्मों पर धकेलना चाहेगी जो उन्हें सीधे रोजगार नहीं देते हैं। (मार्च में Zomato के लगभग 170,000 डिलीवरी पार्टनर थे।)

देश की उभरती डिजिटल अर्थव्यवस्था का अंतिम स्वरूप अभी स्पष्ट नहीं है। संभावना है कि दो या तीन बड़े सुपर-ऐप दावेदार सामने आएंगे। फेसबुक और अल्फाबेट इंक के गूगल के साथ साझेदारी में भारत के सबसे अमीर व्यक्ति मुकेश अंबानी द्वारा संचालित किया जा सकता है। अन्य आशान्वित टाटा समूह हो सकता है, जो एक समूह है जो टेटली चाय से लेकर जगुआर लैंड रोवर कारों तक सब कुछ बेचता है। Zomato के लिए खुद को तीसरे स्थान पर रखने के लिए, उसे भोजन और स्वास्थ्य की खुराक से परे अन्य सेवाओं, जैसे भुगतान और वित्त में विस्तार करने के लिए भागीदारों को ढूंढना होगा। इंडोनेशिया का गोटो, हाल ही में घोषित ई-कॉमर्स वेबसाइट पीटी टोकोपीडिया का राइड-हेलिंग और डिलीवरी फर्म गोजेक के साथ संयोजन एक ठोस मॉडल पेश करता है।

शेयर बिक्री का समय अवसरवादी है। शुरुआती झटके के बाद, ज़ोमैटो ने महामारी के दौरान अपनी उपयोगिता साबित कर दी, जब डिनर घर पर ही फंस गए थे। इसी समय, केंद्रीय बैंक से असाधारण तरलता सहायता से इक्विटी बाजार में नकदी की धूम है। इंफो एज इंडिया लिमिटेड, सबसे बड़ा निवेशक, को 2010 में नवेली फर्म को $ 1 मिलियन का चेक लिखने के लिए इनाम के रूप में एक सुंदर आंशिक निकास मिलेगा।

अब जो मायने रखता है वह है लाभप्रदता का मार्ग। $ 137 मिलियन पर, पिछले वित्तीय वर्ष में परिचालन नकद जला कोविड -19 से ठीक पहले की वार्षिक दर से आधे से भी कम था, और निजी निवेशकों द्वारा कवर से अधिक था। हालांकि, यहां से भारी उठान सार्वजनिक शेयरधारकों को करना होगा। वे चाहते हैं कि ज़ोमैटो स्मार्ट अधिग्रहणों को दूर करे जो कि पैमाने और नकदी प्रवाह दोनों में लाए। अकेले उपभोक्ता डेटा का प्रभुत्व एक स्थायी खाई का निर्माण नहीं करेगा, जैसा कि चीन की कठोर नियामक कार्रवाई ने स्पष्ट रूप से दिखाया है।

अपने श्रेय के लिए, ज़ोमैटो का महंगा भोजन अन्य भारतीय गेंडाओं को पछाड़ते हुए गर्म हो गया है। खोने के डर से, निवेशकों को खोदना पड़ता है। कम निडर के लिए, हमेशा डोमिनोज़ पिज्जा होता है।

(एंडी मुखर्जी औद्योगिक कंपनियों और वित्तीय सेवाओं को कवर करने वाले ब्लूमबर्ग ओपिनियन स्तंभकार हैं। वह पहले रॉयटर्स ब्रेकिंगव्यू के लिए एक स्तंभकार थे। उन्होंने स्ट्रेट्स टाइम्स, ईटी नाउ और ब्लूमबर्ग न्यूज के लिए भी काम किया है।)

डिस्क्लेमर: इस लेख में व्यक्त विचार लेखक के निजी विचार हैं। लेख में प्रदर्शित तथ्य और राय एनडीटीवी के विचारों को नहीं दर्शाते हैं और एनडीटीवी इसके लिए कोई जिम्मेदारी या दायित्व नहीं लेता है।

(शीर्षक को छोड़कर, इस कहानी को NDTV के कर्मचारियों द्वारा संपादित नहीं किया गया है और एक सिंडिकेटेड फ़ीड से प्रकाशित किया गया है।)

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