Is it time for India’s personal sovereign wealth fund?


भारत का विदेशी मुद्रा भंडार पहली बार इस महीने की शुरुआत में 600 अरब अमेरिकी डॉलर को पार कर गया और 4 जून को 605 अरब डॉलर के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया। यह वास्तव में विभिन्न मामलों में एक उल्लासपूर्ण मील का पत्थर है।

जब हम तीस साल पीछे मुड़कर देखते हैं तो यह काफी उपलब्धि है – १९९१ में, भारत सरकार अपने स्वयं के वित्तीय दायित्वों पर चूक करने के करीब आ गई थी। विदेशी मुद्रा भंडार तब बमुश्किल तीन सप्ताह के आयात का वित्त पोषण कर सकता था।

सहायता प्राप्त करने के लिए देश को अपने स्वर्ण भंडार को गिरवी रखना पड़ा अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष अपने भुगतान दायित्वों पर चूक से बचने के लिए। 2010 के बाद यह पहली बार है जब हमारे पास अपनी कुल बाहरी देयता को कवर करने के बाद एक सकारात्मक विदेशी मुद्रा भंडार है। सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में विदेशी मुद्रा भंडार पिछले कुछ वर्षों में सकल घरेलू उत्पाद में उल्लेखनीय वृद्धि के बावजूद अब तक का सबसे अधिक है।

रिजर्व की इस अधिक राशि ने वित्तीय हलकों में काफी उत्साह पैदा किया है। दो गर्मागर्म बहस वाले प्रश्न हैं – पहला, क्या हमें इतने बड़े रिजर्व की आवश्यकता है; और दूसरा, हम इसे प्रभावी ढंग से और उत्पादक रूप से कैसे उपयोग करते हैं।

पहले प्रश्न पर, इन विदेशी मुद्रा भंडार को 2021-22 के अनुमानित आयात के विरुद्ध देखना महत्वपूर्ण है – भंडार का वर्तमान स्तर अनुमानित आयात के 15 महीने से कम समय के लिए कवर प्रदान करता है। यह चीन जैसी कुछ अधिक विकसित अर्थव्यवस्थाओं के विदेशी मुद्रा भंडार (16 महीने के आयात के बराबर 3.3 टन), स्विट्जरलैंड (39 महीने के आयात के बराबर 1.4 टन) और जापान (यूएस $ 1tn के बराबर) से काफी कम है। आयात के 20 महीने तक)।

बेशक, हम उभरती अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में काफी बेहतर हैं। इसके अलावा, भंडार की पर्याप्तता का पता लगाने के लिए जोखिमों का समग्र मूल्यांकन, बाजार की परिस्थितियों में बदलाव और अप्रत्याशित बाहरी झटकों के खिलाफ अपेक्षित कुशन की आवश्यकता होती है।

इन भंडारों की तैनाती या निवेश के संबंध में दूसरे प्रश्न ने भी कई सुझाव दिए हैं। आज, भारतीय रिजर्व बैंक इन भंडारों को केवल सोने और सॉवरेन डेट में निवेश करता है। विभिन्न वित्तीय विशेषज्ञों द्वारा सुझाए गए विकल्पों में बुनियादी ढांचे के विकास के लिए पूंजीगत वस्तुओं के आयात और दीर्घकालिक उत्पादक क्षमताओं का निर्माण करने के लिए इन फंडों को शामिल करना शामिल है। भंडार के रिकॉर्ड ढेर को देखते हुए, आरबीआई ने अपनी नवीनतम वार्षिक रिपोर्ट में विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियों की तैनाती के लिए नए परिसंपत्ति वर्गों और बाजारों का पता लगाने की आवश्यकता को स्वीकार किया है।

विचार पोर्टफोलियो में विविधता लाने और उच्च रिटर्न प्राप्त करने का है।

चीन से कुछ सीख मिल सकती है, जो असाधारण रूप से बड़े भंडार का प्रबंधन कर रहा है। बीजिंग दो मुख्य निवेश माध्यमों के माध्यम से अपने विदेशी मुद्रा भंडार का निवेश करता है: सेफ (विदेशी मुद्रा का राज्य प्रशासन) और सीआईसी (चीन निवेश निगम) सेफ चीनी केंद्रीय बैंक, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना के नियंत्रण में है। इसने ऑस्ट्रेलिया, यूके, फ्रांस, यूएसए और जर्मनी जैसे भौगोलिक क्षेत्रों में अपने निवेश का विविधीकरण किया है। निवेश मुख्य रूप से चार क्षेत्रों पर केंद्रित है: वित्तीय, ऊर्जा, अचल संपत्ति और कुछ हद तक कृषि क्षेत्र।

चीन निवेश निगम (सीआईसी) आधिकारिक संप्रभु है धन निधि (एसडब्ल्यूएफ) चीन के यह पब्लिक मार्केट इक्विटी और बॉन्ड, हेज फंड, प्राइवेट इक्विटी फंड में निवेश करता है। यह लंबी अवधि की संपत्ति और चीन में प्रमुख राज्य के स्वामित्व वाले वित्तीय संस्थानों में प्रत्यक्ष निवेश करने में भी माहिर है।

भारत के विशाल भंडार का प्रबंधन करने के लिए विशेषज्ञ निवेश पेशेवरों के साथ एक सॉवरेन वेल्थ फंड स्थापित करने की आवश्यकता को और अधिक रेखांकित नहीं किया जा सकता है। हमें अपने संसाधनों का उपयोग निवेश करने और विदेशों में रणनीतिक संपत्ति हासिल करने के लिए भी करना होगा।

की संरचना निधि प्रबंधन रणनीतिक और रिटर्न-आधारित निवेश के बीच एक अच्छा संतुलन सुनिश्चित करने के लिए वाहन महत्वपूर्ण होगा। मैं तर्क दूंगा कि एक सुरक्षित/सीआईसी प्रकार स्वायत्त धन निधि भारत के विदेशी मुद्रा भंडार के कुछ हिस्से का प्रबंधन करने के लिए बनाया जाना चाहिए।

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