Fed might go for quicker phase-out of housing-backed bond purchases


फेडरल रिजर्व अगर अर्थशास्त्रियों के रॉयटर्स पोल के निष्कर्ष एक मार्गदर्शक हैं, तो वह अपने कोषागारों के भंडार को बढ़ाने के कई महीने पहले बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) की अपनी होल्डिंग्स को जोड़ना बंद कर सकता है।

उम्मीद है कि अमेरिकी केंद्रीय बैंक अपनी एमबीएस खरीद को ट्रेजरी की खरीद की तुलना में अपेक्षाकृत बड़े अनुपात में कम कर सकता है, लाल-गर्म अचल संपत्ति बाजार को देखते हुए आवास-समर्थित संपत्तियों की किसी भी खरीद की आवश्यकता के बारे में बढ़ती बहस के साथ मेल खाता है।

यह बिल्कुल अनिश्चित है कि फेड अपनी $ 8 ट्रिलियन बैलेंस शीट के विस्तार को धीमा करने के बारे में कैसे जाएगा, संपत्ति का एक ढेर जो आकार में लगभग दोगुना हो गया है क्योंकि मार्च 2020 में बड़े पैमाने पर खरीद को बंद करने के लिए बड़े पैमाने पर आर्थिक गिरावट को ट्रिगर किया COVID-19 महामारी।

फेड ने महामारी की शुरुआत में अपनी बेंचमार्क अल्पकालिक ब्याज दर को शून्य के करीब कर दिया, और बॉन्ड खरीद को लंबी अवधि की दरों के साथ-साथ घरों और व्यवसायों के लिए उधार लेने की लागत को कम करने में मदद करने के लिए डिज़ाइन किया गया था।

रॉयटर्स सर्वेक्षण के नतीजे, जो शुक्रवार को जारी किए गए थे, ने दिखाया कि अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि फेड तीसरी तिमाही में अपनी मासिक खरीद 80 अरब डॉलर और एमबीएस की 40 अरब डॉलर की मासिक खरीद को कम करने की योजना का अनावरण करेगा, शायद इसकी वार्षिक नीति वापसी के रूप में जल्दी अगस्त में।

इसके अलावा, सर्वेक्षण में अर्थशास्त्रियों के औसत दृष्टिकोण को दिखाया गया है कि फेड ने जनवरी 2022 में शुरू होने की संभावना $ 10 बिलियन की प्रारंभिक गति से फेड को ट्रेजरी और एमबीएस की अपनी खरीद को वापस लेने की ओर इशारा किया है। यह 12.5 प्रतिशत कटौती का प्रतिनिधित्व करेगा। ख़ज़ाना खरीद लेकिन एमबीएस खरीद में 25% की कमी।

यदि केंद्रीय बैंक का पिछला लंबा और पतला 2014 में अभ्यास एक टेम्पलेट के रूप में खड़ा है, यह गति अगले साल के मध्य तक अपने एमबीएस टेंपर के समापन का संकेत देगी, इसके ट्रेजरी होल्डिंग्स के अतिरिक्त 2022 के अंत तक लपेटने के साथ।

आवास के खिलाफ झुकाव?

परिसंपत्ति खरीद को बंद करना मौद्रिक नीति के अंतिम सामान्यीकरण में एक आवश्यक पहला कदम है और एक यह कि फेड अधिकारियों से अगले सप्ताह की शुरुआत में बहस शुरू होने की उम्मीद है, जब वे दो दिवसीय बैठक के लिए इकट्ठा होते हैं, क्योंकि अर्थव्यवस्था में सुधार के संकेत मिलते हैं अपनी महामारी से प्रेरित मंदी से तेजी से।

मार्च 2020 में फेड का प्रारंभिक मिशन वित्तीय बाजारों के लिए व्यवस्था बहाल करना था जो संकट के शुरुआती दिनों में स्थापित हो रहे थे, और इसके द्वारा समर्थित ट्रेजरी और एमबीएस दोनों की भारी खरीद फैनी माई, फ़्रेडी मैक और Ginnie Mae – दुनिया में सबसे व्यापक रूप से आयोजित और विश्वसनीय सरकार समर्थित संपत्तियों में से – ने उस लक्ष्य को पूरा करने में मदद की।

हाल ही में, हालांकि, कुछ फेड नीति निर्माताओं ने एमबीएस खरीद के साथ बनाए रखने की आवश्यकता पर सवाल उठाया है, विशेष रूप से, इस संकट में उन्होंने जो अलग भूमिका निभाई है, उसे देखते हुए। डलास फेड के अध्यक्ष रॉबर्ट कापलान और बोस्टन फेड के अध्यक्ष एरिक रोसेनग्रेन ने उल्लेख किया है कि आवास बाजार – एक दशक से अधिक समय पहले वित्तीय संकट के लिए ट्रिगर – फलफूल रहा है और महामारी के दौरान शायद ही एक कदम खो दिया है।

और कपलान, एक के लिए, ने कहा है कि उनका मानना ​​​​है कि फेड की एमबीएस खरीद में ज्यादतियों को बढ़ावा देने का अनपेक्षित दुष्प्रभाव हो सकता है।

बिल इंग्लिश, जिन्होंने एक शीर्ष फेड अर्थशास्त्री के रूप में अंतिम टेपर को आकार देने में मदद की, इसे नहीं खरीद रहे हैं।

येल स्कूल ऑफ मैनेजमेंट में अब एक प्रोफेसर, अंग्रेजी ने कहा, “एमबीएस के साथ तेजी से पतला होना आवास बाजार में जोखिम के रूप में देखा जा सकता है, इसके खिलाफ थोड़ा झुकाव का एक तरीका है। यह मुझे आश्चर्यचकित करेगा।” ड्यूश बैंक घटना इस सप्ताह। उन्होंने कहा कि आवास बाजार की ज्यादती 2007-2008 के वित्तीय संकट के दौरान देखे गए उत्तोलन के प्रकार से संचालित नहीं हो रही है, और एमबीएस से ट्रेजरी में खरीद को स्थानांतरित करने से बंधक दरों पर केवल एक छोटा प्रभाव होगा, जैसा कि हाउसिंग मार्केट ज्यादातर वैसे भी ट्रेजरी यील्ड की कीमतों से दूर है।

“यह केवल एक मामूली प्रभाव है,” अंग्रेजी ने कहा। “फिर भी, हम इसकी कुछ चर्चा देख सकते हैं।”

एमबीएस पदचिह्न

आखिरी टेपर के दौरान, फेड ने दिसंबर 2013 में अपनी बैठक में अपनी योजना का अनावरण करने के बाद प्रत्येक नीति बैठक के बाद प्रत्येक महीने में दो संपत्तियों की खरीद में 5 अरब डॉलर की कमी की। अधिकारियों ने जोर देकर कहा कि कटौती पूर्व निर्धारित पाठ्यक्रम पर नहीं थी, लेकिन वे एक बार भी उस स्क्रिप्ट से विचलित नहीं हुए और अक्टूबर 2014 के अंत में टेपरिंग कार्यक्रम को समाप्त कर दिया।

फिर, हालांकि, मात्रात्मक सहजता के अपने अंतिम चरण के दौरान, फेड हर महीने $45 बिलियन कोषागार और $40 बिलियन MBS खरीद रहा था, जिसे QE3 के रूप में जाना जाता है। फेड अब एमबीएस के रूप में हर महीने ट्रेजरी की दोगुनी राशि खरीद रहा है, इसलिए प्रत्येक मोर्चे पर समान राशि से गति को कम करने से एमबीएस टेंपर काफी तेजी से खत्म हो जाएगा।

वास्तव में, रॉयटर्स पोल में कुछ उत्तरदाताओं ने प्रत्येक के लिए एक गति की भविष्यवाणी की जो वर्तमान विभाजन को प्रतिबिंबित करेगी और एक ही समय में संपत्ति की कमी को समाप्त कर देगी। दूसरों का सुझाव है कि यह एक मामूली एमबीएस-केवल टेंपर के साथ शुरू हो सकता है।

फेड के पोर्टफोलियो में एमबीएस की स्थिति और उस बाजार में केंद्रीय बैंक के पदचिह्न, हालांकि, इस बार एक अलग शिकन जोड़ते हैं।

वित्तीय संकट से बाहर आने वाले मिशन के लिए एमबीएस के महत्व को देखते हुए – धीमी गति से ठीक होने वाले आवास बाजार का समर्थन – बंधक बांड तब फेड की कुल बांड होल्डिंग्स का एक बड़ा हिस्सा था – 40% से अधिक – अब की तुलना में – लगभग 30%। और एमबीएस बाजार में फेड का हिस्सा भी बड़ा था, जो वर्तमान कार्यक्रम की तुलना में लगभग 30% के शिखर पर था, जब इस साल की शुरुआत में यह बाजार के एक चौथाई से भी कम था।

इसके विपरीत, ट्रेजरी बाजार में फेड का पदचिह्न, लगभग 25%, अपने पिछले परिसंपत्ति खरीद कार्यक्रम की तुलना में बड़ा है।

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