AMC drama is exposing dangers in $11 trillion world of indexing


इंडेक्स फंड मानव-चालित पागलपन को कम करने के लिए माना जाता है जो समय-समय पर बाजारों को संक्रमित करता है, लेकिन हाल ही में मेम-स्टॉक बुखार ने साबित कर दिया कि $ 11 ट्रिलियन उद्योग प्रतिरक्षा से बहुत दूर है।

के शेयरों में उल्लेखनीय उछाल एएमसी एंटरटेनमेंट होल्डिंग्स इंक और कुछ अन्य स्टॉक कई एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों में दिख रहे हैं, पोर्टफोलियो को तिरछा कर रहे हैं, जोखिम प्रोफाइल में बदलाव कर रहे हैं और कीमतों पर बाहरी प्रभाव डाल रहे हैं।

$68 बिलियन का iShares लें रसेल 2000 ईटीएफ (टिकर आईडब्ल्यूएम)। पिछले सप्ताह से गुरुवार तक, एएमसी ने उत्पाद के अग्रिम का 70% संचालित किया। पिछले सप्ताह में फंड के रिटर्न के 10वें हिस्से से भी कम के लिए स्टॉक जिम्मेदार था।

यह एक समय पर याद दिलाता है कि ऑटोपायलट पर विविध फंड भी सनक और सनकी के अधीन रहते हैं जो अक्सर कहीं से भी बाजारों को प्रभावित करते हैं।

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“के लिये सूचकांक निवेश, अपील यह है कि मानव निर्णय लेने, मानवीय भावनाओं को इससे बाहर कर दिया जाता है, ”टॉम एसे ने कहा, एक पूर्व मेरिल लिंच व्यापारी जिन्होंने “सेवेन्स रिपोर्ट” न्यूज़लेटर की स्थापना की। “यह तब तक अच्छा और अच्छा काम करता है जब तक कि एक स्टॉक जिसे फंड का 50 आधार अंक माना जाता है, अब 6% हो जाता है।”

एएमसी प्रभाव कई तरह के फंडों में देखा जा सकता है। IWM के साथ, $ 17.5 बिलियन iShares रसेल 2000 वैल्यू ETF (IWN) और $ 72 बिलियन iShares Core S&P स्मॉल-कैप ETF (IJR) ने भी स्टॉक के प्रभाव में वृद्धि देखी है।

इसी तरह की घटना जनवरी में हुई थी, जब GameStop Corp. एक समय में 1,600% से अधिक बढ़ गया था। वीडियो गेम रिटेलर के शेयरों में भी पिछले हफ्ते एएमसी के साथ रैली हुई। दोनों कंपनियां उन मुट्ठी भर शेयरों में से हैं, जिन्हें मेम स्टॉक कहा जाता है, जो तेजी से, सोशल-मीडिया ईंधन से लाभ उठा रहे हैं।

मॉर्निंगस्टार के ईटीएफ रिसर्च के ग्लोबल डायरेक्टर बेन जॉनसन ने कहा, “इंडेक्सिंग की भूमि में एक बार नियम तैयार हो जाने के बाद, एक बार नाटक को हडल में बुलाए जाने के बाद, आपके पास वह विवेक नहीं है।” “आप जो कुछ भी बाजार आपको देने जा रहे हैं उसे लेते हैं और नाटकों को निष्पादित करते हैं।”

अब अंतर यह है कि निवेशकों ने पिछले छह महीनों में छोटे और सस्ते शेयरों पर नज़र रखने वाले उत्पादों में अरबों डॉलर डाले हैं, जो कोविड -19 से आर्थिक सुधार की सवारी करने के लिए अधिक विकास-संवेदनशील कंपनियों में व्यापक रोटेशन का हिस्सा है।

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एक ही समय पर, मेमे उन्माद पहले से कहीं ज्यादा बड़ा है। एएमसी और गेमस्टॉप के साथ, ब्लैकबेरी लिमिटेड, कोस कॉर्प और बेड बाथ एंड बियॉन्ड इंक सहित कंपनियों ने भी पिछले सप्ताह में बड़ी चाल देखी।

डेटाट्रैक रिसर्च के सह-संस्थापक निक कोलास ने कहा, “यहां तक ​​​​कि 2,000 शेयरों की एक टोकरी में आपको खुदरा मेम स्टॉक की इस अवधारणा के आसपास कुछ व्यवस्थित जोखिम मिल रहा है क्योंकि वे चारों ओर धकेलने के लिए काफी छोटे हैं।”

संतुलनकारी कार्य

नकदी और अराजकता कई फंडों की प्लंबिंग में एक गड़बड़ को उजागर करती है, जो यह है कि वे अक्सर अपने द्वारा अनुसरण किए जाने वाले इंडेक्स के रीबैलेंसिंग शेड्यूल से बंधे होते हैं।

एएमसी और गेमटॉप की पसंद में रैलियों की गति को देखते हुए, यहां तक ​​​​कि एक इंडेक्स को ट्रैक करना जो त्रैमासिक रीबैलेंस करता है – उद्योग मानकों द्वारा अपेक्षाकृत लगातार शेड्यूल – विरूपण के लिए अतिसंवेदनशील फंड छोड़ देता है।

सबसे नाटकीय उदाहरणों में से एक मई में हुआ, हालांकि यह मेमे-ईंधन वाले नाटक से संबंधित नहीं था। 14.5 बिलियन डॉलर के iShares MSCI USA मोमेंटम फैक्टर ETF (MTUM) में से लगभग 68% को बदलना पड़ा, क्योंकि इसके पिछले अर्धवार्षिक पुनर्संतुलन के बाद से हुए विशाल बाजार रोटेशन के कारण।

क्वांट्स के लिए जो स्टॉक को स्लाइस और पासा करना पसंद करते हैं जैसे कि वे कितने महंगे दिखाई देते हैं या उनकी कीमतें कितनी घूमती हैं – कारकों के रूप में जाना जाता है – यह सब स्टाइल ड्रिफ्ट के रूप में जाना जाता है। फंड अपनी रणनीति, या निवेश शैली से दूर जा रहा है।

बहुत पहले नहीं, एएमसी के शेयर सस्ते और पिटे हुए दिखते थे, जिसका अर्थ है कि यह कई मूल्य कारक रणनीतियों के लिए योग्य है। लेकिन हाल के हफ्तों में जबरदस्त उछाल इसे रसेल 3000 में सबसे महंगे शेयरों में से एक बनाता है।

एएमसी के शेयर वर्तमान में लगभग 10 गुना स्तर के विश्लेषकों को देखते हैं कि यह अब से एक साल बाद कारोबार कर रहा है: $ 5.25। ब्लूमबर्ग के आंकड़ों के अनुसार, रसेल 3000 शेयरों में प्रीमियम सबसे ऊपर है, जिसमें एक विश्लेषक के पास पर्याप्त मूल्य लक्ष्य उत्पन्न करने के लिए है, और गेमटॉप के दोगुने से अधिक – अगले अधिक मूल्यवान स्टॉक।

एएमसी के कई वैल्यू फंडों में बने रहने की संभावना है जब तक कि उनका पुनर्संतुलन नहीं हो जाता।

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डायमेंशनल फंड एडवाइजर्स के वेस क्रिल ने कहा, “रिसर्च बताता है कि स्मॉल कैप और वैल्यू स्टॉक से जुड़े प्रीमियम आमतौर पर एसेट क्लास के सबसेट द्वारा दिए जाते हैं।” “स्टाइल ड्रिफ्ट दिखाई देने पर प्रीमियम पर कब्जा करने की बाधाओं को कम कर सकता है।”

स्पष्ट समाधान यह होगा कि अधिक बार पुनर्संतुलन किया जाए। लेकिन इससे फंड में अधिक लेन-देन की लागत आएगी, जो कि रॉक-बॉटम फीस चार्ज करने वाले निष्क्रिय वाहनों के लिए एक बड़ी समस्या हो सकती है।

कुछ के लिए, समय केवल संयोग से काम करता है। AMC ने बुधवार को एक समय में $1.8 बिलियन के Invesco Dynamic Leisure and Entertainment ETF (PEJ) का 21% हिस्सा बनाया। इसके नियमित रूप से निर्धारित पुनर्संतुलन के लिए धन्यवाद, शुक्रवार तक एएमसी के शून्य शेयर थे।

पिकर्स डिलाइट

इंडेक्स सभी प्रकार के तरीकों का उपयोग करके बनाए जाते हैं, लेकिन सबसे आम कैप-वेटेड और समान-भारित होते हैं। और न ही मेम-स्टॉक विरूपण के लिए प्रतिरक्षा है।

IWM एक कैप-वेटेड इंडेक्स पर आधारित है, जिसका अर्थ है कि यह कंपनी के मार्केट कैप के अनुसार आवंटित करता है। जबकि इसका मतलब है कि यह एएमसी की रैली के साथ तालमेल रख सकता है, यह संभावित रूप से अस्थिर निवेशों के लिए स्वचालित रूप से अधिक उजागर होता है। फंड में अब एएमसी, ब्लूमबर्ग डेटा शो का 1.75% हिस्सा है।

स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर, $21 मिलियन SoFi 50 ETF (SFYF) एक समान-भार गेज पर आधारित है, जिसका अर्थ है कि इसका लक्ष्य अपने प्रत्येक घटक में शेयरों का लगभग समान मूल्य रखना है। लेकिन अर्धवार्षिक पुनर्संतुलन कार्यक्रम के साथ, एएमसी अब फंड का 20% हिस्सा है। यह कम एकल अंकों में होना चाहिए।

अंततः, यह सब सक्रिय धन प्रबंधकों के लिए अच्छी खबर में शामिल होना चाहिए।

जबकि लम्बरिंग इंडेक्स फंड मेमे-मेनिया और रीबैलेंसिंग शेड्यूल की दया पर हैं, स्टॉक पिकर अत्यधिक बाजार कार्रवाई का फायदा उठाने के लिए तेजी से आगे बढ़ सकते हैं।

नॉर्थवेस्टर्न म्युचुअल वेल्थ मैनेजमेंट कंपनी के मुख्य निवेश रणनीतिकार ब्रेंट शुट्टे ने कहा, “अगर बाजार के कुछ हिस्से हैं जिन्हें खुदरा निवेशकों द्वारा अपहरण कर लिया गया है, तो शायद उनसे बचना सक्रिय प्रबंधकों को आने वाले वर्षों में बेहतर प्रदर्शन करने की क्षमता प्रदान करेगा।” .

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