5 causes the ECB did not observe the Ate up inflation


फ्रैंकफर्ट: गुरुवार को एक नीतिगत रणनीति बदलाव की स्थापना करते हुए, यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने कई सवालों को अनुत्तरित छोड़ दिया लेकिन एक बात स्पष्ट रूप से स्पष्ट कर दी: यह मुद्रास्फीति के औसत स्तर को लक्षित करने में अपने अमेरिकी समकक्ष का पालन नहीं करेगा।

तथ्य यह है कि इसने दोनों व्यवस्थाओं के बीच इतनी गहरी दूरी बना ली है कि ईसीबी के अपने संघर्षों और अमेरिकी फेडरल रिजर्व की कठिनाई दोनों को दर्शाता है कि औसत मुद्रास्फीति-लक्षित वास्तव में कैसे काम करता है और नीति को प्रभावित करता है।

ईसीबी ने फेड की नकल क्यों नहीं की, इस पर पाँच टेकअवे निम्नलिखित हैं।

राजनीति

औसत मुद्रास्फीति-लक्ष्यीकरण का अर्थ है लंबी अवधि के लिए अपने लक्ष्य को चूकने के बाद अपने लक्ष्य को पूरा करने के लिए एक स्पष्ट प्रतिबद्धता बनाना। यह क्षेत्र की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था, मुद्रास्फीति से सावधान जर्मनी के लिए एक बड़ी संख्या में नहीं होगा।

ईसीबी के अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने कहा कि एक अस्थायी ओवरशूट हो सकता है और कुछ स्थितियों में ईसीबी ऐसी नीतियां लागू करेगा जिसके परिणामस्वरूप इस तरह के बदलाव आए। लेकिन यह अभी भी एक लक्ष्य नहीं है और फेड की ओवरशूट प्रतिबद्धता से कम है।

इसे बुंडेसबैंक के प्रमुख जेन्स वीडमैन की जीत के रूप में देखा जा सकता है, जिन्होंने लक्ष्य से ऊपर मूल्य वृद्धि की शूटिंग के विचार को लगातार खारिज कर दिया है।

“क्या हम फेड की तरह औसत मुद्रास्फीति-लक्ष्यीकरण कर रहे हैं? जवाब नहीं है, बहुत स्पष्ट रूप से,” लेगार्ड ने एक संवाददाता सम्मेलन में कहा

बड़ी

ईसीबी की अपनी मुद्रास्फीति चूक फेड की तुलना में बहुत बड़ी रही है, इसलिए औसत प्राप्त करने का मतलब बड़ा ओवरशूट होगा।

पिछले साल की मुद्रास्फीति औसतन केवल 0.3 प्रतिशत थी, जो ईसीबी के 2 प्रतिशत लक्ष्य से काफी कम थी, जबकि 2019 में, कोरोनावायरस महामारी से पहले, मुद्रास्फीति 1.2 प्रतिशत थी।

इन सभी की भरपाई करना असंभव है। इसका मतलब होगा लगभग समाप्त हो चुके नीति शस्त्रागार के साथ भारी ओवरशूट, एक ऐसा संयोजन जो ईसीबी की विश्वसनीयता को चुनौती देगा। यहां तक ​​कि अगर इस तरह के झूले के लिए नीतिगत जगह होती, तो भी राजनीतिक विरोध भारी होता। इसके अलावा, इस तरह के पैमाने पर घुमाव एक अर्थव्यवस्था के लिए स्वस्थ नहीं होगा।

FLEXIBILITY

ईसीबी ने लचीलेपन की दिशा में अपनी पूरी रणनीति तैयार की है। यह एक मध्यम अवधि में मुद्रास्फीति को लक्षित करता है, एक अपरिभाषित, अस्पष्ट अवधारणा, जबकि विचलन के लिए इसकी सहिष्णुता समान रूप से शासी परिषद को अधिकतम लचीलापन देने के लिए ढीले शब्दों में है।

भविष्य की नीतिगत चालों पर बैंक का मार्गदर्शन भी सटीक नहीं है, इसलिए फेड-शैली के औसत में जाने से वास्तव में उस पोषित लचीलेपन में कमी आएगी।

गन्दा

एक अवधि में औसत मुद्रास्फीति को लक्षित करना गड़बड़ है। इसके लिए केंद्रीय बैंक को एक समय अवधि और एक विशिष्ट मुद्रास्फीति उपाय को परिभाषित करने की आवश्यकता होती है जिसे वह देखता है।

बाजार तब केंद्रीय बैंक को जवाबदेह ठहराते हैं और उसके अनुसार संपत्ति का मूल्य निर्धारण करते हैं। ऐसा ढांचा या तो ईसीबी के लचीलेपन को कम करता है या, यदि यह ढांचे की शर्तों को निर्दिष्ट नहीं करता है, तो बाजार भ्रमित हो जाएगा, जिससे परिसंपत्ति मूल्य में अस्थिरता हो सकती है।

फेड के संघर्ष

फेड की अपनी कठिनाइयों ने भी ईसीबी को हतोत्साहित किया।

फेड ने पिछले अगस्त में लचीले औसत मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण पर निर्णय लिया था, लेकिन यह परिभाषित नहीं करने के लिए व्यापक रूप से आलोचना की गई थी कि कितने समय तक ओवरशूट की अनुमति दी जाएगी।

एक साल बाद भी तस्वीर साफ नहीं है। वास्तव में, विभिन्न मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों और मुद्रास्फीति जोखिम के प्रति विभिन्न संवेदनशीलताओं ने नीति निर्माताओं के बीच एक व्यापक विभाजन छोड़ दिया है। कुछ देखते हैं कि अगले साल पहले ही दर बढ़ जाती है जबकि कुछ को केवल 2024 में पहली चाल की उम्मीद है।

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